08年1-11月發(fā)動機銷售。當前國內(nèi)經(jīng)濟的下滑速度超出了我們的預期。我們認為10月和11月重卡需求大幅縮水，主要是因為國內(nèi)經(jīng)濟增長顯著放緩和歐三排標的實行。據(jù)《中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，11月全國重卡和半掛牽引車銷量分別同比下降了39%和71%。所以我們預計今年4季度濰柴發(fā)動機銷量將由我們此前預測的55,000臺下降到36,500臺左右?？傮w看我們預計08年濰柴動力(進入該股吧，新版行情)的柴油發(fā)動機銷量將同比增加24%至302,500臺左右。 

　　08年1-11月卡車銷售。另外，根據(jù)《中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，濰柴持股51%的陜西重汽08年1-11月的重卡銷售量達到了63,257輛，同比增長16%，而同期國內(nèi)重卡的總銷量則同比增長了15%。 

　　09年前景。展望未來，我們必須強調(diào)在國內(nèi)經(jīng)濟增速顯著放緩的背景下重卡銷售的前景存在諸多不確定因素。重卡是周期性很強的行業(yè)，故其銷售增速較GDP增長波動更大。但是我們預計經(jīng)濟刺激方案將推動09年下半年重卡行業(yè)需求回暖。預計09年濰柴動力發(fā)動機銷量增長3%至310,600臺。 

　　估值。為了反映卡車銷售低于預期，我們將08年和09年的盈利預測分別下調(diào)7%和9%。A股對應8.5倍09年市盈率和1.7倍09年市凈率，H股目前股價對應5.9倍09年市盈率和1.2倍市凈率。我們認為估值并不貴。但是基于A股和H股9倍和6倍的09年市盈率，我們將將A股目標價格從25.30元人民幣下調(diào)至20.74元人民幣，H股目標價由22.9港幣下調(diào)至15.6港幣。我們將濰柴A股和H股評級均由買入下調(diào)至持有。