●06年汽車行業(yè)開局良好。一季度汽車銷售173萬輛，同比增長37%，其中，轎車銷售86萬輛，增長67%；商用車銷售48萬輛，增長6%。1-2月份，全行業(yè)實現銷售收入1937億元，利潤總額80.7億元，同比分別增長34%和130%。從歷年規(guī)律看，4、5月份汽車仍將保持旺銷勢頭，6-8月市場有所轉淡，9月份重新進入銷售旺季。在行業(yè)回暖的背景下，必然涌現出一批業(yè)績快速增長的企業(yè)。 
　　
　　●商用車行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，出口值得期待。商用車行業(yè)集中度很高，雖然廠家眾多，但各細分行業(yè)前5家廠家市場集中度均超過60％，微型客車、中重型卡車等個別行業(yè)更超過85％。優(yōu)勢企業(yè)已浮出水面，且上市公司具有很強的代表性。雖然行業(yè)需求平穩(wěn)，但優(yōu)勢企業(yè)借助品牌、品質和經營管理能力優(yōu)勢，有望取得超出行業(yè)平均的增長。此外，近年來我國商用車出口突飛猛進。出口對宇通客車、金龍汽車、中國重汽等大客、重卡企業(yè)的業(yè)績增長已經起到了舉足輕重作用。江鈴、江淮、東風等輕客、輕卡企業(yè)出口也已經取得了突破性進展。我國商用車企業(yè)具有成本優(yōu)勢、生產技術日益成熟，商用車產業(yè)逐漸向中國轉移的趨勢值得關注。 
　　
　　●關注轎車的結構性增長。結構性增長，除了產品結構調整、小排量轎車比重上升外，還有一層意思就是各廠家市場份額的此銷彼長。我們看好那些隨著新產品的集中投放，市場份額可以在1－2年內快速上升的企業(yè)。同時，我們關注那些利潤率處于低位，隨著規(guī)模擴大和國產化率的提高，未來有提升空間的企業(yè)。長安汽車（000625）控股50%的長安福特和一汽夏利參股30%的一汽豐田符合以上兩點，是可重點關注的兩家轎車企業(yè)。 
　　
　　●投資建議。重點上市公司06年動態(tài)市盈率大多在9-11倍左右，無論是與國外汽車公司相比還是與歷史相比，這一估值水平均處于合理估值區(qū)間的下限，我們認為10-15倍市盈率可視為合理區(qū)間。繼續(xù)推薦商用車優(yōu)勢企業(yè)：宇通客車（600066）、江鈴汽車（000550）、江淮汽車（600418）、金龍汽車（600686）、中國重汽（000951）和轎車中的長安汽車（000625）、一汽夏利（000927）。汽車零部件中的福耀玻璃（600660）和威孚高科（000581）維持推薦評級。