壓庫行為推動(dòng)銷量環(huán)比上升,預(yù)計(jì)7 月銷量將環(huán)比小幅下滑。6 月份,汽車銷售114.21 萬輛,環(huán)比增長2.0%,同比上升36.48%。1-6 月份,汽車?yán)塾?jì)銷量為609.88 萬輛,同比增長17.69%。6 月份為上半年末,整車廠商為提升其上半年銷量存在較強(qiáng)的壓庫動(dòng)機(jī),壓庫行為推動(dòng)銷量環(huán)比上升。

　　乘用車和商用車?yán)^續(xù)分化。6 月份,乘用車和商用車銷量分別為87.29 萬輛和26.92 萬輛,同比分別上升48.36%和8.34%。1-6 月份乘用車銷量同比上升25.62%,商用車銷量同比下滑0.52%。銷量占比分別為74.3%和25.7%。

　　6 月份轎車銷量同比和環(huán)比分別增長47.73%和8.34%。6 月份,轎車銷量達(dá)到64.06 萬輛,同比大幅增長47.73%,環(huán)比增長8.34%;1-6 月份轎車?yán)塾?jì)銷量為324.41 萬輛,同比增長21.61%。6 月份最后兩天轎車銷量約占到全月銷量的21%,經(jīng)銷商環(huán)節(jié)庫存增加推動(dòng)轎車銷量6 月實(shí)現(xiàn)快速增長,預(yù)計(jì)轎車銷量7 月份難免出現(xiàn)季節(jié)性回落。

　　低端市場繼續(xù)領(lǐng)先,高端車持續(xù)復(fù)蘇。6 月份,A00、A0、A、B、C 及以上級(jí)別細(xì)分市場銷量分別同比上升51.8%、34.2%、56.6%、30.6%和48.3%,A00 和A 級(jí)車銷量增速明顯高于其它車型,是拉動(dòng)轎車銷量快速增長的主要?jiǎng)恿Α?BR>
　　同時(shí),在財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)下,C 及C 級(jí)以上車型銷量持續(xù)復(fù)蘇。

　　重卡銷量小幅季節(jié)性回落,物流需求恢復(fù)帶來半掛車銷量提升。6 月份,重卡銷量為52,719 輛,環(huán)比小幅下滑6.2%,同比下滑10.9%,去年國III 標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施導(dǎo)致3~6 月銷量過高是銷量同比大幅下滑的主要原因。值得注意的是6 月份半掛車銷量為18,141 輛,環(huán)比持續(xù)反彈,顯示出物流需求處于恢復(fù)之中。

　　客車銷量在低位徘徊,下半年同比正增長可期。1-6 月大中客車?yán)塾?jì)銷量同比下滑21.3%。6 月份,大客、中客、輕客銷量同比分別下滑47.5%、6.6%和21.3%,環(huán)比則分別上升23.1%、23.2%和10.0%,國III 切換導(dǎo)致去年同比基數(shù)較高是6 月份銷量下滑的主要原因。往后看,公交車和出口需求有望回暖,同時(shí)二、三線城市之間客流量的增長有望帶來長途客運(yùn)新的增長點(diǎn),我們認(rèn)為大中客行業(yè)最差的時(shí)候已經(jīng)過去,下半年大中客銷量也將轉(zhuǎn)向同比正增長。

　　6 月份,汽車出口30,602 輛,同比下滑52.44%,環(huán)比增長27.29%。其中,轎車出口9,973 輛,同比大幅下滑63.76%,環(huán)比增長54%;客車出口1,624 輛,同比大幅下滑19.88%,環(huán)比增長32.9%;卡車出口13,149 輛,同比下滑37.16%,環(huán)比增長6.87%。汽車出口繼4 月份出現(xiàn)反彈之后,6 月份再次出現(xiàn)反彈,顯示出國外需求正逐步回暖。

　　投資建議:重點(diǎn)關(guān)注下半年基本面趨于好轉(zhuǎn)和估值相對較低的商用車和零部件公司。重卡和大中客行業(yè)將充分受益于經(jīng)濟(jì)回暖,下半年銷量增速將轉(zhuǎn)向同比正增長,輕卡行業(yè)還將受到汽車下鄉(xiāng)政策刺激,我們建議投資者重點(diǎn)配置宇通客車、濰柴動(dòng)力、福田汽車、江鈴汽車、江淮汽車和金龍汽車;零部件公司估值較低,同時(shí)將受益于下半年出口需求回暖,我們建議投資者重點(diǎn)配置華域汽車、福耀玻璃、一汽富維和中鼎股份,關(guān)注下半年基本面改善的風(fēng)神股份;在銷量增長預(yù)期下,乘用車上市公司估值相對較高,我們建議投資者戰(zhàn)略性持有乘用車龍頭公司一汽轎車和上海汽車,關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的長安汽車。港股主要推薦品種是濰柴動(dòng)力和東風(fēng)汽車關(guān)注中國重汽可能與外資合作的機(jī)會(huì)。